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P2P平台巨额融资解密:资金多期投入 初期金额不高
发布时间:2014-10-30   浏览次数:

本报记者 柳灯 北京报道

P2P平台动辄千万美元级别的融资,有时只是一件华丽的外衣。

据21世纪经济报道记者根据公开资料不完全统计,2014年1-10月,超过30家P2P平台获得PE/VC机构投资,大多数都是A轮融资,融资金额基本在千万元到亿元人民币规模不等,不少平台宣称为千万美元级别,高的甚至达1.3亿美元。

21世纪经济报道记者采访的多位VC机构合伙人均表示,P2P机构宣布的融资额多为计划投资额,和当期实际到账资金有一定差别;而且资金是分多期进行投资,初期金额并不大,不是一次性到位。

从公开信息来看,暂时还没有一家P2P公布其融资时的整体估值水平、风投持股比例等信息。

目前P2P平台对外宣称的融资额大多在千万美元级别,且以A轮融资为主。多位VC机构合伙人表示,对互联网企业投资或早期投资来说,一般风投持股在5%-20%。以目前P2P平台宣称的千万美元级别进行简单测算,其估值普遍在3亿-12亿元。

同创伟业一位董事总经理告诉21世纪经济报道记者,估值是市场化行为,是否真实价值不好说。“我们对目前P2P行业的A轮高估值比较谨慎,除非有特别的资源或优势的平台。”

资金分期投入

尽管各家P2P平台高调宣布获得PE/VC机构融资,但鲜有平台公布具体投资金额。

上述同创伟业董事总经理介绍,从以往投资案例来看,PE/VC机构一般都会披露具体的投资金额和持股比例。但是,P2P行业通常不愿意披露这些数据。

一位投资了一家P2P公司的VC机构合伙人介绍,所投平台融资千万元级别,实际初期投资金额为250万元。双方签有对赌条款,分三期进入,出于风险考虑,初期金额控制得比较低;业绩达到一定标准时,才会进行后两期投资,否则不会再投。

不过,尚不清楚其他平台的实际投资情况是否与此类似。

也就是说,所宣布的融资金额,实际上和到账资金存在较大差距,所以更应该关注P2P平台实际到账资金和分期投资情况。

一位资深投资经理介绍,对传统的制造业等实体企业,特别是中后期阶段的投资,资金一般是一次性到位;但是,对发展速度快、轻资产的互联网企业,多为早期投资,一般会分期进行投资。具体分期次数、每期金额,各家风投机构差别很大,并没有普遍规律。

对此,高特佳投资集团执行合伙人郭海涛对21世纪经济报道记者表示,一方面,整个行业的不确定性比较大,互联网公司的变化很快,且是早期投资,具有不确定性,出于风险的考虑会分期投资;另一方面,资金的使用是一个逐渐的过程,一次性投入大量资金可能并不利于平台的发展。“目前P2P宣称的融资金额水分比较大。”

多位VC机构合伙人认为,虽然动辄宣传获得千万美元级别的融资,但P2P平台实际上并不需要那么多资金,甚至本身并不缺钱,引入风投、宣传融资额度主要是为了推广平台。而对VC机构来说,也有利于抬高后期退出时的价格。

估值随机性

一般而言,PE/VC机构对传统的重资产企业采用市净率估值法,对于一般企业则采用市盈率估值法,虽然机构各自测算,但差别不大。

上述资深投资经理介绍,对于互联网企业,特别是最近两年才兴起的P2P平台,并没有明确的估值方法,估值是双方市场化的谈判确定的结果,具有一定随机性。特别是多家风投机构抢着进行投资时,估值会更高。

郭海涛则认为,目前的估值属于正常现象,因为整个P2P行业现在很热,但实际投资金额并没有那么高,也就是说估值也没有外界想象的那么高。

那么,如何了解风投机构对P2P平台的实际投资情况?

一般而言,通过查询企业的工商注册信息,就可以了解到各股东的投资金额、占股比例等。以投资金额除以持股比例,大致就能算出企业的估值水平。

金诺律师事务所高级合伙人郭卫锋告诉21世纪经济报道记者,风投资金一部分会进入注册资本金(股本金),可以在工商注册资料查询;但还有一部分资金可能会进入资本公积,只有在验资报告内才会公布,甚至验资报告也没有提到。实际投资金额只有双方知道。

比如,某VC机构投入注册资本金100万元,持股10%,但是不能简单折算估值只有1000万元,因为投资额包含资本公积后可能是1000万。

还有一个细节是,目前的P2P平台多数是A轮融资,B轮融资并不多。上述投资了P2P公司的VC机构合伙人指出,互联网金融发展如火如荼,肯定吸引了大量的风投资金,而P2P平台也拥有各自的模式或特色,资金可选择的平台很多;再者,目前P2P仍处于“春秋时代”,未来应该会有大的平台出现,而A轮投资价格要比B轮价格低很多,资金自然愿意早点进入。

此外,记者查询多家获得融资的P2P平台的工商注册信息发现,部分平台不仅实缴资金只有几百万元,且投资人信息中并没有风投机构。

郭卫锋解释称,一方面,可能是实际投资资金没有到位,或者到位了没有进行工商注册登记;另一方面,是P2P平台设计了VIE机构,投资人信息并不会显示在工商注册信息上,因为P2P平台在国内上市可能性不高,但通过VIE机构可为将来在海外上市铺路。

本文来源:21世纪经济报道